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留住人才比什么都重要,今日资本

2019-11-29 15:28

铝道网】2006年伊始,分众传媒就导演了两大并购案:先是以1.83亿美元收购了该领域的第三大公司——框架传媒,几天之后,又以3.25亿美元资收购其主要竞争对手——原打算也去纳斯达克上市的聚众传媒。

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  二季度共有12家创投成功募集13支新基金,募集速度快,资金踊跃,外资创投仍占绝对优势,海外上市依然是主流

很多公司上市后,为了填充内容,或者为了实现战略转型,提高自身核心竞争力,通常会进行一系列并购。而除了以上市公司主导的并购外,近期国内发生的系列非上市公司主导的并购也越演越烈。千橡互动就是这样一家典型由并购发展壮大的公司。通过大量并购,目前千橡互动已拥有了猫扑网、DuDu.com、魔兽世界中国网、UUME、DONEWS等五大平台。为上市做了充分的题材准备。

尽管VC的体量不到中国GDP的1%,,但你不能否认的是,那些优秀的VC/PE们依然是我们这个时代最会赚钱的一群家伙。

  二季度共有12家创投成功募集13支新的基金,募集速度快,资金踊跃,外资创投仍占绝对优势,海外上市依然是主流

随着纳斯达克上的中国概念股越来越多,中国企业越发向往海外上市。但现实情况是,上市毕竟是少数,剩下的多半要通过并购的方式创投才能实现退出。集富亚洲董事总经理暨北亚主管陈镇洪说:“从投资者角度来说,可能并购比上市好。我听说 80%的公司上市以后股价跌破上市价钱,所以上市虽然容易,但是真正可以赚到钱并不是想象的那么容易。”上海鼎嘉投资基金管理有限公司合伙人林慧娟则表示,有70%的创投资金是通过企业并购完成退出的。

或许连买菜大妈都知道王亚伟但不知道沈南鹏是谁,或许二级市场的股评家们一个个都被奉若神明地称之为“投资达人”,但在真正高大上的VC面前,那些回报率简直不值一提。

  【网络版专稿/《财经》杂志记者 何华峰】风险投资对中国市场的热情仍在持续。清科集团最新发布的报告显示,今年二季度,国际资本依然十分看好中国的创业投资(VC)和私募股权资金市场(PE),中国创投机构的资金募集十分火爆。

在经历了产业的高速增长过程之后,现金流的积累以及产业集中度的弱势为龙头企业通过并购消化过剩的产能提供了条件。股权分置的改革为投资者通过二级市场采取并购活动提供了便利,而随着《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》和《上市公司收购管理办法》等一系列政策法规的出台,大规模市场化的并购活动更是指日可待。一系列的并购案例,在某种意义上也预示着新经济并购高峰期的到来。

不要跟我提什么年化10%的回报率,也不要提什么IRR10%以下的产品。在VC面前都是浮云。在满眼朋友圈都在刷各种理财产品的时候,投资界要告诉你这个世界上真正赚钱的人都“低调”的可怕。看完这篇中国最会赚钱的VC,你就会明白,其实,赚钱真的是一门技术活儿!

  赛富亚洲投资基金最近刚刚筹集了11亿美元的第三期基金。红杉则募集到中国创业基金II期和红杉资本中国成长基金I期;其中,中国创业基金II期规模为2.5亿美元,红杉管理下另一支基金规模还在前者之上。

如此看来,并购是创投机构实现资金退出的较主要方式,也是企业做大做强的有效途径。买与卖,看似简单,却又玄之又玄。目前,哪些行业是并购交易的热点?并购在中国的政策法律环境如何?买方与卖方又在怎样的游戏规则下实现各自的目标的呢?

红杉资本:

  IDG与Accel Partners也宣布,IDG-Accel中国成长基金II期成功募集5.1亿美元。IDG合伙人熊晓鸽说,募集只花了45天时间,速度之快创纪录。

三大热门并购领域

聚美唯品会成就回报神话

  清科的数据称,二季度,共有12家创投成功募资13支新的基金;其中,投资中国大陆的金额合计达23.59亿美元。上季度,只有四家创投机构募集了3.56亿美元,二季度的增幅高达563.5%。

清科集团推出的《2006年上半年中国并购市场研究报告》显示,今年上半年我国的并购市场非常活跃。其中TMT(即技术、媒体和电信)、医疗保健、能源三个行业披露的并购总额达13.35亿美元。并购方或被并购方有风险资本或私募基金支持的事件为14件,且都发生在TMT行业。有风险资本或私募基金支持的并购事件数量仅占所有TMT产业并购事件总量的33%,但其并购价值却占了披露价值总额的64%,约为4.52亿美元。

沈南鹏荣膺电商“教父”

  资金持续涌入中国风投市场,也加剧了竞争。7月11日,在清科组织的一次会议上,熊晓鸽戏称,现在是“企业家的天堂,创投的地狱”。

报告显示,2006年上半年,TMT产业内并购事件的平均规模为2826万美元。其中,分众传媒收购聚众传媒的事件较引人注目。比较起来,医疗保健行业并购事件的规模较小,平均仅有900万美元,而能源行业收购价格都较高,平均为1.5亿美元,远远高于其他行业。

红杉中国究竟投了多少家本土电商公司?估计沈南鹏自己或许都记不清,不过可以肯定的是红杉在电商领域的投资是最成功的。在电商火热的那些年,各家机构抢夺电商资源可谓不遗余力。但最终能上市的却仅有几家。其中就包括红杉投资过的麦考林、唯品会、聚美优品等。

  火热VC

“风险资本和私募基金在中国内地并购市场的作用不容低估,他们将花更多时间,投更多钱到中国的并购市场,甚至将挖掘一些中国国有企业并购的机会。”清科集团创始人总裁兼首席执行官倪正东表示,在接下来的时间里,风险资本和私募基金还将投更多钱到中国的并购市场。

沈南鹏曾坦言,中国的投资应当懂得混圈子,找人脉。红杉对于电商投资的成功或许正源于其对电商圈子的熟知。沈南鹏就像是中国电商圈里的“教父”,看着一群自己的孩子天天“掐架”,但归根到底都是自家的那些事儿。

  今年二季度,国内共有121家企业得到风险投资支持;其中,113家已披露的企业融资额度共计6.94亿美元,高于上季度的67起投资案例和4.19亿美元的融资额,分别增长了80.6%和65.6%,比往年亦有明显上升。

留住人才比什么都重要,今日资本。报告预测,今年下半年,海外直接投资和国内母公司对子公司整合并购会有所增加,一些等待政府审批的并购事件也会在下半年出结果,但并购市场总体将稳定发展,不会有太大的波动。

前一秒你可以看到唯品会和聚美还在“掐架”,后一秒聚美就步唯品会后尘在纽交所敲钟。另外还有王兴与陈欧这对死对头没事争个“糖”吃,被“忽悠”做了乐蜂网的李静,这些自家“孩子”都为红杉贡献了不少。

  外资风投仍占明显优势。在121家中,有92家是由外资风投投资,资金总额6.18亿美元,占总数的89.0%。

除了股权分置改革外,中国在财务制度上也将有重大变化。2006年2月15日,财政部发布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的企业会计准则体系。该会计准则体系自2007年1月1日起在上市公司范围内执行。清科公司认为,新准则的实施标志着我国的企业会计准则体系实现了与国际财务报告准则之间的趋同,将对企业并购产生重大影响。

投资界查了下圈里最靠谱的清科私募通的数据,结果发现红杉这几年赚的真是盆满钵满。咱们没法知道红杉在缄默期后啥时候退出,但即使按照上市开盘价计算回报率也极为恐怖。

  对IT行业的投资比例止跌回升。二季度共有70起IT行业的投资案例,占总投资企业的57.9%;涉及金额为4.27亿美元,占总投资额的61.5%。

买家看什么

就拿聚美优品来说,2011年B轮融资中,红杉投了585万美元,这让红杉在上市前持有了聚美优品18.7%的股份。按照开盘价27.25美元计算,聚美优品市值38.7亿美元。红杉持股市值达到7.24亿美元,三年时间赚了144.8倍。对于那些错失了聚美优品的投资人而言,这的确是个让人“忧伤的故事”。

  生物技术/医疗健康类投资下滑,从上季度的九起投资案例降至本季度的八起投资案例,投资金额也从上季度的6689万美元降至4328万美元。

负责空中网并购业务的空中网首席财务官甘剑平表示,他们看的是产品、技术、市场份额、互补性、发展方向、团队等方面因素的性价比,其中较重要的是市场份额和团队两个方面。

再往前推2年,唯品会算得上是一个“逆袭的故事”。2012年上市时,唯品会并不起眼。红杉之前三轮累计投资了4450万美元,上市前持股16.76%,按照6.5美元的发行价计算,红杉的账面回报只有59.9%。

  海外上市依然主流

作者:匿名3845次浏览

但你架不住屌丝的逆袭。截至发稿时,唯品会的股价是185.9美元。虽然我们不知道红杉在这两年有没有出售一部分股权,但假设没有的话,那么红杉现在可以赚到17.34亿美元,对比当时的4450万美元回报率高达38.96倍。

  目前,海外上市依然是风投和私募股权投资基金(VC/PE)退出渠道的主流。

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  二季度,VC/PE支持的境内外新上市企业为15家,融资总计37.97亿美元。其中,海外上市12家,总计融资37.08亿美元,明显高于一季度的九家和13.72亿美元;境内上市共有三起,融资总计8903万美元。

IDG资本:

  2006年,商务部等六部委联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》后,中国企业到海外上市的困难增大。一些创投,如鼎晖开始考虑以成立中外合资公司的模式注资,将来在国内上市的可能性。这在7月11清科举办的会议上也是一个热门话题。

搜房网11年带来百倍回报

  红杉资本合伙人沈南鹏说,红杉上半年投资的十个企业中,已经有几个采取中外合资公司的模式,希望能到国内上市。不过,由于国内上市不确定性较大。

周全林栋梁一战“封神”

  赛富亚洲投资基金合伙人林和平则透露说,赛富已在天津设立了人民币基金,并正在考虑扩大人民币基金,需要时可以用人民币基金来投。

从熊晓鸽时代开始,IDG几乎投资了所有中国互联网代表企业,几乎每一次互联网高潮出现的“现象级”公司都与IDG不无关联。不过要说到IDG投资回报最高的项目,答案或许有些出人意料,搜房网成为IDG中国投资回报最高的项目,而另一“代表作”公司百度以100倍的投资回报只能屈居次席。

  境外

靠谱的清科私募通告诉我们,坚持是一种美德。搜房网在IDG坚守了11年后,最终在2010年完成上市。周全在11年前100万美元的投资拿到了搜房网20%的股份。11年后,按发行价计算搜房网上市为IDG带来了1.08亿的回报。账面回报达到108倍。周全因此一战“封神”。

证券交易所对中国企业的竞争也越来越激烈。二季度,共有21支中国概念新股在海外上市,融资总量为114.95亿美元。上市地分散在香港、美国和新加坡。

IDG另一位合伙人林栋梁是该笔投资的“幕后英雄”。在当年莫天全创立搜房网时,正是通过清华校友林栋梁认识IDG并最终获得投资。除了搜房网之外,林栋梁投过包括网龙、朗新科技、云测等不少让人印象深刻的项目。其中投资网龙最终成就了百度并购网龙旗下的91无线。

  跨媒体平台电视节目指南解决方案提供商——北京宽视网络技术有限公司在日本东京证券交易所Mothers上市,实现了零的突破;韩国创业板市场KOSDAQ也试图吸引中国企业。

相比于当年500万美元的投资,91无线在被百度19亿收购后回报可观。尽管没有办法了解到并购时IDG具体的持股比例,但按照之前91无线几轮融资和估值计算,IDG的持股比例不会低于10%,即使按照10%计算,IDG的回报率也高达38倍。

  PE投资集中在成长资本

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  清科的调查显示,中国私募股权市场进展喜人。二季度,共有15支针对亚洲市场(投资范围包括中国大陆地区)的私募股权基金成功募集资金57.90亿美元,较去年同期大幅增长。

晨兴创投:

  在中国大陆,共有45家企业得到私募股权投资,投资额为24.09亿美元。基金退出活动保持活跃,二季度共发生19笔退出交易,其中有16笔通过企业成功上市的渠道实现退出。

傍上小米“大腿”

  私募股权基金的投资形式呈现多样化,投资策略包括成长资本、投资上市公司

回报倍数或创造历史

股票(PIPE)、并购、过桥资本、夹层资本以及不动产项目投资等。

如果不出意外,在小米上市的那一天,晨兴创投很可能会创造投资圈中的一个回报“神话”。我们不否认晨兴创投也投资了诸如迅雷、多玩YY、金山.......等一批知名企业。但若论回报率,仅小米一个项目的回报可能会大于几个项目的总和。

  成长资本是目前最为主要的私募股权投资形式。15支成功募集的私募股权基金中,有七支属于成长基金,募集金额达到22.38亿美元,无论是基金数量还是募集金额均接近总数的一半;其后分别是不良债权基金(14.77亿美元)、并购基金(12亿美元)和基金的基金(7.15亿美元)。

靠谱的清科私募通数据库告诉我们,小米目前估值300亿美元,晨兴创投之前三轮投资了6000万美元,占股大约在11%左右。也就是说,6000万的投资目前估值是33亿,回报率已经达到55倍。

房地产基金类别中只有一支募集了1.60亿美元,与上季度房地产基金每支10.45亿美元的平均募资额相去甚远。

可怕的是,小米估值还在增长,而未来上市的股价很有可能还会创造新高,晨兴创投完全有可能获得超过100倍的回报率。这个故事也告诉我们,数量并不是衡量投资成功的标准,质量才是最重要的。当你傍上一个每天都在“滚雪球”的“大腿”时,你已经成为了神话的“缔造者”。

  二季度,私募股权投资机构作为成长资本的投资事件达到31起,占到案例总数的68.9%;涉及金额10.18亿美元,占总金额的42.3%。

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  私募股权在中国的投资依旧集中在传统行业,二季度共发生45起私募股权投资案例中,在传统产业的就有22起,占该季度投资案例总数的48.9%;涉及金额13.48亿美元,占季度总投资额的55.9%。

鼎晖创投:

  其次,占据优势的是广义IT行业,有十起私募股权投资案例,投资金额达到7.65亿美元;上个季度中同类投资只有五起案例,投资额为5260万美元。

奇虎360超40倍回报

  清科认为,以往私募股权专注于传统行业,创投关注广义IT行业。如今,双方融合的趋势却日益明显。-

王功权时代的经典案例

虽然,后王功权时代,鼎晖创投也在密集投资,但是毕竟时间还短,鼎晖创投的经典案例,依然带有王功权时代的标志,这就是奇虎360。

在鼎晖诸多投资当中,回报最高的当属奇虎360。2011年,奇虎360在美国纽交所的IPO总计获得40倍超额认购,为当年中国企业在美国最成功的IPO交易之一,获评清科集团“2011年中国最佳创投退出案例”和“2011年中国最具影响力IPO案例”。王功权透露,2006年投资奇虎360公司500万美元,按当时股价计算,鼎晖创投已赚回2亿美元,回报达40倍之多。

鼎晖小投资大回报的另一个经典案例就是分众传媒,鼎晖是分众传媒第二轮融资的领投人,2004年4月,鼎晖出资600万美元,成为分众传媒的早期投资人。当时,鼎晖以0.24美元/股获得分众传媒9.37%股份,合计2500万B类优先股;2005年7月,分众传媒成功登陆美国纳斯达克之后,私有化之前,鼎晖分批套现退出。根据当时股价估计,鼎晖创投投资回报率在10-25倍之间。

今日资本:

找对杀手级创业者

等京东8年获百倍回报

徐新可能是VC历史被黑的最多的投资人,从土豆到真功夫再到京东,这些项目几乎每年都要被媒体翻来覆去炒来炒去。不过对于素有“投资女侠”的徐新来说这都不算事儿。当“黑子”们还在网上对徐新的投资项目评头论足时,人家已经在纳斯达克和纽交所开香槟了。

今年5月22日,市值达400亿美金的京东在纳斯达克上市。感性投资人徐新终于等到了收获期,2007年,刘强东在经营京东商城极为缺钱的困难阶段,提出想融200万美元,结果“看好他”的徐新投了第一笔资金1000万美元。该投资为今日资本带来了高达121.53倍的投资回报,按京东发行价格计算今日资本能够通过该案例实现高达36亿美元的退出金额。

除了京东外,今日资本的投资名单中硕果累累。网易、中华英才网、大众点评网、赶集网、土豆网等都可以看到徐新身影。“三年才投一个案子”的今日资本如今一共投了15家企业,7个公司变成了行业第一品牌,京东只是其中最为成功的。徐新用实际行动告诉我们,投自己的项目,让别人说去吧!

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软银中国:

15年陪伴支持

阿里巴巴帝国两次IPO缔造神话

软银中国曾成功投资了阿里巴巴、淘宝网、分众传媒、万国数据、神雾、迪安诊断、理邦仪器等一系列优秀企业。媒体曾这样评价软银:“虽然软银中国的现在管理团队在投资上没有太大的成功,但是戴着阿里、淘宝、分众传媒投资成功的光环,足以让他们在国内外的资本市场呼风唤雨。”

事实也确实如此,阿里巴巴一宗投资就足以奠定软银在投资圈的地位。1999年马云创立淘宝淘宝初期,获得了孙正义2000万美元投资;2004年2月17日,马云在北京宣布,阿里巴巴再获8200万美元的巨额战略投资。这笔投资是当时国内互联网金额最大的一笔私募投资。2005年8月,雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。

2007年,阿里巴巴第一次上市时,软银投资回报率便已经高达71倍。软银不是阿里巴巴最初的风险投资商,却是坚持到最后的一个。如今,阿里巴巴即将第二次登陆资本市场,美分析师对其估值2450亿美元,已经较7年前翻了近10倍。阿里巴巴的钟声的临近,软银的投资已经定格成一个后人难以逾越的神话。

纪源资本:

回报黑马杀出

隐秘公众视野之外的兆日科技

提起纪源资本,大多数人会想到那些代表性项目:冠昊生物、多玩YY、去哪儿网、土豆网、碧生源等。然而若以投资回报倍数来查看纪源资本的历史投资项目,兆日科技这家名不见经传的公司却以“黑马”姿态夺魁。

投资界是“严肃”的媒体,所以再次请出清科私募通数据,纪源资本先后在2004年和2010年参与过兆日科技A轮和B轮的融资,投资金额累计315万美元。2012年兆日科技登陆创业板,按发行价计算纪源资本获得了3884万美元的回报,回报倍数达到12.33倍。

值得一提的是,2012年算得上是纪源资本的“丰收年”,这一年除了兆日科技上市外,安科瑞和多玩YY也完成上市,前者年均回报率超过700%,为纪源资本历史最高;后者成为纪源资本近年来最具代表性投资案例。

上市公司VC退出回报对比

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未上市公司估值账面回报率

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